突破2400點(diǎn)關(guān)鍵在于銀行股
來源：互聯(lián)網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間：2009-03-30 09:25:16
雖然美股和A股在2008年11月10日以來走出了不同的速度和形態(tài)，但從市場(chǎng)本身來說，我們看到的結(jié)果卻是殊途同歸。過去6個(gè)月無疑是市場(chǎng)人士深感焦慮、恐懼、希望和懷疑的半年。
從價(jià)值投資的理論來說，A股是單邊市場(chǎng)，只要一旦確認(rèn)波動(dòng)的大方向，那么主流資金所發(fā)起的行情攻勢(shì)將足夠凌厲，反之則一哄而散的暴跌也讓人動(dòng)容。單邊市場(chǎng)的最大特點(diǎn)就是趨勢(shì)，直到它的慣性結(jié)束之前，走勢(shì)就是趨勢(shì)。
剛過去的半年中，A股從去年11月中，我們確認(rèn)的底部開始，由中小板指數(shù)引領(lǐng)的新成長(zhǎng)股開始了一輪有力度的反彈。它的起始基礎(chǔ)并非是市場(chǎng)的基本面好轉(zhuǎn)、投資者錢多、敢死隊(duì)真的又不怕死，而是市場(chǎng)上最大的一股力量開始入市，這股力量無論是哪一派系的資金，你都無需知道，但你必須要知道它的介入導(dǎo)致了市場(chǎng)的扭轉(zhuǎn)。
A股力排眾議開始上攻，力量來自于管理層的動(dòng)口加動(dòng)手，這對(duì)于市場(chǎng)上的SMART MONEY來說是清楚內(nèi)幕的，但他本身也不一定知道反彈能走多高、多遠(yuǎn)。隨著管理層一步步對(duì)市場(chǎng)動(dòng)了更多的“手和腳”，其結(jié)果最終使基本面逐步改善，這為本輪反彈帶來了持續(xù)性的動(dòng)力。
在本輪A股的上升途中，領(lǐng)導(dǎo)股不斷更替，但始終有一種力量一直未變，那就是金融股中的純銀行股，他們雖然在反彈的前兩個(gè)月中向上波動(dòng)不大，但是我們非常清楚地看到了占據(jù)整個(gè)股指30%權(quán)重的純銀行股指數(shù)已經(jīng)在維穩(wěn)中“輕舟已過萬重山 ”，告別了半年前的急速巨幅殺跌的落體運(yùn)動(dòng)。
從2月19日到3月18日，我們從幾近空倉(cāng)到再次看多的變化中看到了新的強(qiáng)勢(shì)點(diǎn)形成，那就是純金融銀行股的不斷走強(qiáng)。在本輪下調(diào)中，銀行股的強(qiáng)度在不斷地提升，這給指數(shù)有了喘息的機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為目前的A股運(yùn)行步入新的上升通道，如果要維持這個(gè)通道，就必然要有更多的機(jī)構(gòu)、更多的資金不斷買入銀行股，問題是市場(chǎng)有這樣的強(qiáng)度和能力嗎？
答案是肯定的。我們通過研究發(fā)現(xiàn)，按照目前的銀行利率和上市銀行企業(yè)在 2008年可能發(fā)放的紅利分配比較，持有等值的銀行股股票在獲得紅利的回報(bào)率上已經(jīng)大大超過了同樣幣值現(xiàn)金存在銀行拿利息的回報(bào)率。你不要小看這個(gè)看似不起眼的結(jié)論，它將是未來銀行股繼續(xù)走強(qiáng)的動(dòng)因。工行每股派息0.165元，折合股息股將近4.4%，遠(yuǎn)高于一年固定利息，放在往常，我會(huì)立刻出盡賣出股票，但現(xiàn)在我們就是逢低買進(jìn)。
之所以對(duì)銀行股息高過利息很感興趣，首先，利息是央行定，股息是企業(yè)定，如果現(xiàn)在股息低于利息，誰還買銀行股呢？如果拋售銀行股，那大盤就是繼續(xù)下跌。那誰最能買銀行股呢？自然是基金和機(jī)構(gòu)，他們有60%的最低倉(cāng)位，股息高于利息就能把他們的資金逼入銀行股。銀行股的安全性由匯金公司在背上烙有“增持買入”的銘記，這樣比資金存銀行的利息高，安全性強(qiáng)，還托起了大盤中最大的成分指標(biāo)股，從政治意義上，又可在管理層面前掙分，這種利人利己的好事，基金會(huì)大做特做的。眾多機(jī)構(gòu)最近大幅買入銀行股就是沖這個(gè)而來，這也是我們?cè)谶^去一段時(shí)間內(nèi)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者建議對(duì)銀行股加倉(cāng)的原因。
銀行股會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)，至于能夠強(qiáng)到哪里，我們認(rèn)為就指數(shù)本身而言，突破2400點(diǎn)，其關(guān)鍵就是銀行股。如果我們的研發(fā)團(tuán)隊(duì)判斷正確，銀行股先于指數(shù)上行是必需的。我們?cè)?008年的報(bào)告中認(rèn)為銀行股整體的成長(zhǎng)性應(yīng)該在35%左右，目前依然維持不變。
可以肯定，本輪反彈一旦啟動(dòng)，將不會(huì)是去年11月的那種蹺蹺板金雞獨(dú)立型的中小板一枝獨(dú)秀地上升，必然是三大指數(shù)齊漲，重中之重的銀行股上漲是持續(xù)反彈的動(dòng)力源。所幸的是，目前我們已經(jīng)看到——A股走強(qiáng)的行情是靠譜的，因?yàn)榱α烤褪羌冦y行股強(qiáng)度的背書。
A股市場(chǎng)的初始扭轉(zhuǎn)恰恰是美股暴跌的時(shí)候。從2008年11月開始到今年2月底，由于兩黨制度的不同，導(dǎo)致了扯皮，救市聲足夠大，但動(dòng)手速度變慢了，期間美股的再創(chuàng)新低造成了很多曾經(jīng)優(yōu)秀的對(duì)沖基金清盤關(guān)門。但是目前美股開始由純銀行板塊的金融股進(jìn)行了為期四周的強(qiáng)行筑底，這在此番號(hào)稱“百年不遇”的大熊市中首次出現(xiàn)，市場(chǎng)的凝聚力顯然已經(jīng)走出了一定的強(qiáng)度。我們認(rèn)為，美股在未來一段時(shí)間內(nèi)會(huì)在震蕩中持續(xù)上升。
雖然對(duì)美股的前進(jìn)并不擔(dān)憂，但是這里我們對(duì)美股的輸出性通脹的迷惑卻有別于其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家的解讀。最近央行行長(zhǎng)周小川有篇重要的文章，是關(guān)于美元全球化貨幣是否應(yīng)該繼續(xù)下去的嚴(yán)肅話題。
從華盛頓決策層的回應(yīng)來看，我可以完全斷定，美國(guó)政府將會(huì)加速發(fā)行美元，讓其泛濫到全球每一個(gè)角落，從而穩(wěn)固其定價(jià)權(quán)的優(yōu)勢(shì)，因此就資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略來看，美聯(lián)儲(chǔ)的做法，無疑是繼續(xù)讓美元于近期內(nèi)通過經(jīng)濟(jì)危機(jī)在全球進(jìn)一步壟斷定價(jià)權(quán)。這不是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的——美國(guó)是在輸出通脹，美國(guó)的最終目的是壟斷世界經(jīng)濟(jì)的貨幣和資產(chǎn)定價(jià)權(quán)，通過每一輪經(jīng)濟(jì)周期來強(qiáng)化本國(guó)的超強(qiáng)地位。
如果說接近于0的利率可以讓美元無成本地吸引資本市場(chǎng)的活躍度，那么大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激雖然帶動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但同時(shí)讓所有的國(guó)家在未來只能以美元論價(jià)，這種戰(zhàn)略眼光，已經(jīng)完全超出了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思維和理論，毫無疑問，美元已經(jīng)是新的壟斷世界的武器，而不是看上去的偽君子。
這點(diǎn)恰恰是為恢復(fù)美股資本市場(chǎng)展開新牛市的背書原動(dòng)力，它的對(duì)立面就是要犧牲別國(guó)央行國(guó)庫(kù)中的美元價(jià)值。
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