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證券日?qǐng)?bào)6月30日訊 “我個(gè)人仍然認(rèn)為中國(guó)股市處在一個(gè)大調(diào)整的周期當(dāng)中，從2007年泡沫破裂以后的大調(diào)整并沒有結(jié)束。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生是在29日舉行的太平洋證券夏季論壇上做出上述表述的。

“這個(gè)調(diào)整不是用日、月，而是用年來調(diào)整，調(diào)整了一年，市場(chǎng)就進(jìn)入了大幅度的反彈?！比A生說，“我不認(rèn)為全面牛市的基礎(chǔ)已經(jīng)具備，而是還在一個(gè)大調(diào)整的周期當(dāng)中。這個(gè)除了世界經(jīng)濟(jì)本身的不確定性和中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期面臨的挑戰(zhàn)以外，還和中國(guó)本身的一些特點(diǎn)相關(guān)聯(lián)?！?/span>

華生在會(huì)上同時(shí)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)下一步面臨的制度變革對(duì)中期的發(fā)展所產(chǎn)生的影響進(jìn)行了闡述。

首先是股權(quán)分置改革?！艾F(xiàn)在大小限已經(jīng)成為市場(chǎng)的主體，過度的夸大和忽略都是不對(duì)的，會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的中期發(fā)展產(chǎn)生影響?！比A生說，現(xiàn)在證券從業(yè)人員經(jīng)常把中國(guó)當(dāng)前的水平和歷史相比，這是不可比的。全流通會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)中期的發(fā)展產(chǎn)生重要影響，現(xiàn)在上市公司實(shí)際上并沒有真正進(jìn)入市值管理，但這是任何一個(gè)企業(yè)追求利潤(rùn)最大化所應(yīng)該做的事情。做全流通的進(jìn)一步發(fā)展，這應(yīng)該是一個(gè)方向。在股改的時(shí)候，很多人擔(dān)心全流通會(huì)帶來洪水猛獸，其實(shí)大股東并不用那么擔(dān)心，但是反過來講，大股東不做市值管理是不符合他們本身的利益和經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，這個(gè)會(huì)對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生重大的影響。他同時(shí)指出，今明兩年是全流通的消化期。

華生提到的第二個(gè)方面是證券市場(chǎng)進(jìn)一步的市場(chǎng)化和規(guī)范化的改革。

他說，最近新股發(fā)行市場(chǎng)化的改革，因?yàn)檫@是循序漸進(jìn)的，所以對(duì)市場(chǎng)的沖擊比較小。市場(chǎng)化不是一步到位的，但可以判斷，絕大部分的大中盤股基本上都會(huì)一步到位，特別是大盤股都會(huì)一步到會(huì)的進(jìn)行市場(chǎng)化改革。

“從第一單看起來，包括中型甚至是中型偏小的也都會(huì)一步到位進(jìn)行改革，但是可以預(yù)期，如一些創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)，可能不會(huì)一步到位，所以發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化，我是支持和贊同的，但對(duì)證券市場(chǎng)會(huì)持續(xù)的產(chǎn)生影響?！比A生說，發(fā)行制度的改革和發(fā)行定價(jià)改革，是兩個(gè)方面的改革，兩者缺一不可。因此，從這個(gè)意義上說，我們的市場(chǎng)還完全是政策市場(chǎng)，我們的發(fā)行節(jié)奏由宏觀調(diào)節(jié)，“中國(guó)的證券市場(chǎng)總是在過度保護(hù)和過度干預(yù)當(dāng)中生存，這樣做的好處是在股市低迷的時(shí)候，某種意義上，政府有一個(gè)有形和無形的手在支撐它?！?/span>

不過，華生也指出，當(dāng)市場(chǎng)明顯的好轉(zhuǎn)，進(jìn)入亢奮之后，政府同樣可以用有形之手來調(diào)節(jié)市場(chǎng)向上發(fā)展的空間。

他同時(shí)指出，上市公司的再融資，從節(jié)奏上來說也是完全受到政府調(diào)控，但是再融資的價(jià)格基本上是市場(chǎng)化的，但這又一個(gè)煩瑣的審批程序，因此再融資的價(jià)格實(shí)施的時(shí)候，跟市場(chǎng)價(jià)格有很大的差距。因此，將來的發(fā)展應(yīng)該向國(guó)際慣例靠攏，再融資的價(jià)格完全市場(chǎng)化，而去沒有鎖定期，這樣實(shí)際上就更公平。

華生教授提到的第三個(gè)方面是關(guān)于中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展?！皣?guó)際化會(huì)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)下一步的估值和發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生重大的影響。中國(guó)證券市場(chǎng)逐步的國(guó)際化，這是一個(gè)方向?！?/span>

國(guó)有企業(yè)的改革，是華生提出的第四個(gè)方面的改革。

“國(guó)有企業(yè)不靠利，這顯然是國(guó)有企業(yè)缺效率，這是它們要改革的內(nèi)容。”華生指出，我們現(xiàn)在一方面批評(píng)國(guó)企，特別是央企結(jié)構(gòu)的擴(kuò)張，批評(píng)國(guó)有股的一枝獨(dú)大，但同時(shí)又特別畏懼、回避國(guó)有股的減持?！叭绻粶p持其控股資產(chǎn)就會(huì)越來越高，中國(guó)證券市場(chǎng)會(huì)越來越國(guó)有化。顯然國(guó)有企業(yè)的改革，會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)股值和發(fā)展、中期發(fā)展構(gòu)成影響?！?/span>

“我個(gè)人認(rèn)為，今年包括明年的大部分時(shí)間，主要是全流通的消化，在消化期過后以后，國(guó)有股的減值應(yīng)該提上日程，這個(gè)啟動(dòng)是不可避免的。”華生說，這既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，也是中國(guó)證券市場(chǎng)從長(zhǎng)期來說提高效能的需要。這會(huì)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生影響。

華生提出的最后一個(gè)改革是證券市場(chǎng)稅收制度的改革。

“現(xiàn)在存在的最大的不合理，就是作為發(fā)起人股東的個(gè)人，當(dāng)他的股份在變現(xiàn)的時(shí)候不交任何稅，這是一個(gè)嚴(yán)重的不公平也是不平等的待遇?！比A生說，發(fā)起人的個(gè)人股征收利益所得稅或者是個(gè)人所得稅，這應(yīng)該是稅務(wù)部門需要立即研究的問題，否則，隨著證券市場(chǎng)發(fā)展，會(huì)有越來越多的企業(yè)用個(gè)人而不是法人作為發(fā)起人。

此外，華生還表示，2009年的機(jī)會(huì)會(huì)大大超過2008年。個(gè)人認(rèn)為2009年的機(jī)會(huì)在上半年大部分會(huì)兌現(xiàn)，中期出現(xiàn)一個(gè)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，對(duì)于證券市場(chǎng)在更長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間的發(fā)展，將會(huì)是有利的。因?yàn)樵谏习肽陮⒁Y(jié)束的時(shí)候，正從結(jié)構(gòu)性的泡沫向整體的高峰值加緊進(jìn)發(fā)。但是，市場(chǎng)本身不可測(cè)，即使進(jìn)入高峰值他可以進(jìn)一步泡沫化，這要取決于各方面的因素，而且取決于投資文化和投資生態(tài)的不斷的改變。但是總的認(rèn)為，中國(guó)證券市場(chǎng)目前仍然處在一個(gè)大調(diào)整的周期，這個(gè)大調(diào)整的周期的任務(wù)是要逐步的消化全球通改革的影響，實(shí)現(xiàn)中國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化和國(guó)際化。